Home > Analys: ”Svagt resultat av H&M kan leda till intressant köpläge”

Analys: ”Svagt resultat av H&M kan leda till intressant köpläge”

Under onsdagen redovisade H&M ett resultat som på punkt efter punkt kom in svagare än vad marknadens aktörer hade hoppats på. Rörelseresultatet uppgick till 3.401 miljoner kronor, jämfört med förväntade 3.660 miljoner. Aktien tappade drygt 3,8% i den inledande handeln på Stockholmsbörsen. Även om aktien inte är billig, börjar den nu närma sig kursnivåer där den långsiktige placeraren med fördel kan börja snegla mot köpknappen.

Det var ingen munter läsning för aktieägarna när de tog del av Hennes & Mauritz senaste rapport. H&Ms resultat före skatt kom in något sämre än väntat. Bruttomarginalen blev 54,9 procent mot väntade 55,3 procent enligt SME Direkt, och rörelsemarginalen blev 10,6 mot väntade 11,4 procent. Enligt bolaget tyngdes resultatet av it-satsningar: ökningen av rörelseresultatet hade varit 14 procent utan dessa, mot de facto 9 procent. I slutet av 2014 ska H&M öppna en onlinebutik i Kina.

Vän av ordning blickar med fördel bortom det presenterade resultatet och skymtar då en inte fullt så pjåkig bild av vad som sannolikt utgör ett av Stockholmsbörsens främsta kvalitetsbolag. Aktiekursen har under de senaste 4-5 åren inte presterat i närheten av sina historiska triumftåg, mycket beroende på ogynnsamma yttre omständigheter såsom bland annat bomullspriser och valutaeffekter men även stora kostnader i form av bland annat IT-satsningar med avseende på deras etablering online. Dessa ”mellanår” torde finnas bakom oss numera, och bolagets outtröttliga fokus på långsiktig kundvård framför kortsiktig vinstmaximering kan mycket väl vara på väg att betala sig under de kommande åren.

H&M är ingen billig aktie, trots dagens utförsäljning. Aktien handlas kring PE 24 på 2014 års förväntade vinst och på dagens kurs (279,50 SEK)  erbjuder H&M en direktavkastning kring 3,4% (9,50 SEK per aktie). För att försvara dessa nyckeltal kräver marknaden att bolaget försvarar sin ställning som pålitlig tillväxtaktie ytterligare ett tag framöver, och att den ständigt pågående expansionen fortplantar sig till sista raden i resultaträkningen i större utsträckning än vad som varit fallet under senare år.

Samtidigt visar H&M att gammal fortfarande är äldst. Dagens siffror må vara sämre än väntat men helhetsbilden som växer fram andas ändå viss underliggande optimism. Nyetableringar löper enligt plan, IT-satsningen går från klarhet till klarhet, och de senaste årens stabila expansion kan mycket väl komma att manifestera sig i förbättrade resultat när några av de yttre faktorerna med kraft svänger till bolagets fördel.

Kvalitet kostar och H&M utgör utan tvekan ett av den svenska börsens mest välskötta bolag. För den som uppskattar ägarledd långsiktighet framför tjänstemannamässig och ansiktslös kvartalskapitalism utgör aktien ett självklar grundpelare i en välbalanserad aktieportfölj.  Vi bedömer att det optimala läget att köpa H&M infinner sig om aktien skulle falla ned till intervallet 257-265 SEK. Då återtestar aktien sin tidigare utbrottsnivå samtidigt som värderingen kommer ned till betydligt mer aptitliga nivåer för ett tillväxtbolag av H&M:s kaliber.  För den kortsiktige aktören eller de som ännu inte äger aktien, kan den pågående nedgången erbjuda goda möjligheter, i samband med att aktien testar sin första stödnivå kring 276 SEK.

Köpläget i H&M närmar sig
Köpläget i H&M närmar sig
Taggar:
Begränsat specialerbjudande - 0% Provision & 0% Stämpelskatt på ALLA Lager!
Prisbelönad plattform - köp fysisk tillgång eller handel med hävstång
11 betalningsmetoder, inklusive PayPal
Öppna mitt konto