Home > Fed väntas höja räntan idag, prognos och balansräkning i fokus.

Fed väntas höja räntan idag, prognos och balansräkning i fokus.

Trots en oväntat svag jobbrapport för maj och tveksamheter inflationstrenden är ekonomer och marknaden i stort sett eniga om att Federal Reserve kommer att höja styrräntan den 14 juni, i så fall den fjärde höjningen sedan Fed inledde återtåget från ”nära-noll” nivån i december 2015.

Frågetecknen inför mötet handlar mer om vad Fed-kommittén (FOMC) kan komma att ge för besked om en kommande minskning av balansräkningen och vad de nya prognoserna antyder om framtida räntehöjningar.

Av de 81 ekonomer som hittills svarat i Bloomberg News prognosenkät tror 76 att ränteintervallet höjs med 25 punkter, till 1,00-1,25 procent, medan fem tror att det lämnas oförändrat.

Enligt CME Groups ”FedWatch Tool” antyder marknadens prissättning drygt 95 procents sannolikhet för att ränteintervallet ska höjas vid detta möte.

Ekonomerna på Credit Suisse i New York noterar i ett kundbrev att även om sysselsättningen ökade mindre än väntat i maj så visar den låga arbetslösheten på att de lediga resurserna på arbetsmarknaden minskar snabbt.

Arbetslösheten sjönk till 4,3 procent i maj, lägsta sedan början av 2001 och långt under de 4,7 procent som var genomsnittet för ledamöterna långsiktiga arbetslöshetsprognoser i mars.

Beträffande att sysselsättningen ökade med oväntat svaga 138.000 personer i maj kan det också vara värt att notera att det ändå är mer än vad de flesta Fed-ledamöter anser att det krävs för att hålla jämna steg med arbetskrafttillväxten långsiktigt. Och en ännu svagare sysselsättningsökning i maj 2016, +50.000, följdes också av de två starkaste sysselsättningsmånaderna under hela fjolåret i juni och juli då antalet sysselsatta ökade med nära 300.000 båda månaderna.

Credit Suisse-ekonomerna konstaterar vidare att inflationen visserligen har överraskat på nedsidan på senare tid, men tillväxtdata har varit ”solida”.

”Enligt vår mening skulle det krävas en substantiell miss i detaljhandeln eller KPI (som publiceras före FOMC-beskedet på onsdagen) för att resa frågetecken om en åtstramning i penningpolitiken”, skriver Credit Suisse-ekonomerna.

Även ekonomerna på Capital Economics anser att en räntehöjning på onsdag i princip är ”klappad och klar”. De noterar att aktuell inflation inte har nått upp till förväntningarna men för närvarande lägger Fed-ledamöterna större vikt vid arbetsmarknaden, där flera indikatorer visar att de lediga resurserna krymper.

Men även om aktuell statistik inte ger skäl att betvivla att Fed höjer räntan nu så anser Capital Economics att den har gjort Feds jobb under resten av året betydligt svårare. Samtidigt som arbetslösheten redan ligger 2 tiondelar under Feds prognos för slutet av året har kärn-PCE-inflationen sjunkit till strax under 1,5 procent.

Det innebär att Fed-ledamöterna sannolikt behöver justera ned sina arbetslöshetsprognoser ytterligare, men kanske också prognoserna för den långsiktiga jämviktsarbetslösheten vilket skulle signalera att de ser utrymme för en viss ytterligare nedgång.

Credit Suisse-ekonomerna tror att snittprognosen för arbetslösheten i slutet av 2017 sänks till 4,3-4,4 procent och att sittprognosen för kärn-PCE-inflationen sänks från 1,9 till 1,7 procent i slutet året.

Beträffande Fed-ledamöternas ränteprognoser för 2017 tror såväl Credit Suisse som Capital Economics att konsensusprognosen fortsatt kommer att peka mot totalt tre räntehöjningar under 2017, det vill säga en till efter höjningen i mars och den troliga höjningen i juni. Prognosspannet lär dock minska från de 0,9-2,1 procent som var intervallet i mars.

Prissättningen på marknaden, enligt CME Group, antyder dock bara cirka 50 procents sannolikhet för att Fed kommer att höja styrräntan en gång till i år efter den troliga höjningen på onsdag. Och sannolikheten för en höjning i september prisas bara in till knappt 28 procent.

Som Wall Street Journals Nick Timiraos noterat är det inte bara tveksamhet runt inflationstrenden som har sänkt förväntningarna om en räntehöjning i september; en relativt ny osäkerhetsfaktor är frågan om huruvida kongressen och Vita huset kan enas om att höja skuldtaket och godkänna finansieringen för budgetåret som inleds den 1 oktober.

Den tidigare troliga Fed-planen att höja räntan igen i september och därefter starta balansräkningsprocessen i slutet av året lär vara betydligt mindre trolig om en tuff budgetfajt skakar om finansmarknaderna runt FOMC-mötet den 19-20 september.

Beträffande Feds planer på en strategi för att senare börja minska på balansräkningen visade protokollet från majmötet att dessa redan då hade kommit en lång bit på vägen.

Enligt protokollet var ”nästan alla” ledamöter eniga om att reinvesteringarna av likvider från förfallande värdepapper ska minskas med förannonserade scheman med ”gradvis stigande tak”, och att det skulle vara lämpligt att inleda neddragningen av balansräkningen i år. Frågan är om Fed är redo att presentera sina planer nu på onsdag.

”Om Fed är seriösa med att reducera storleken på sin balansräkning i år och vill kommunicera dessa planer väl i förtid så börjar tiden bli knapp att göra det”, skriver Capital Economics, som ser flera fördelar för Fed att formellt annonsera sina planer redan nu.

För det första skulle det ge Fed tid att utvärdera marknadens respons på annonseringen innan normaliseringen faktiskt inleds. För det andra skulle en fördröjning av annonseringen till i september riskera att hamna mitt i en potentiell skuldtakskris. För det tredje skulle det ge Fed mer flexibilitet i beslutet om att eventuellt fortsätta höja räntan i en gradvis takt.

”Om allt går smidigt kan Fed fortsatt höja räntan vid september- och decembermötena och samtidigt börja reducera reinvesteringarna under fjärde kvartalet”, skriver Capital Economics.

Någon formell specificerad plan för att minska balansräkningen bör dock inte väntas redan i uttalandet i samband med räntebeskedet på onsdag, enligt Credit Suisse-ekonomerna. De räknar dock med att Fed-chefen Janet Yellen kan bjuda på detaljer i samband med den efterföljande presskonferensen, och att ytterligare precisering kan komma i protokollet från mötet.

Det kanske inte heller ska uteslutas att Fed lägger ut ett separat meddelande med mer detaljer om balansräkningsplanerna.

Tradingportalen/Nyhetsbyrån Direkt.
Frågor och kommentarer alltid välkomna på redaktionen[at]tradingportalen.com

Taggar:
Begränsat specialerbjudande - 0% Provision & 0% Stämpelskatt på ALLA Lager!
Prisbelönad plattform - köp fysisk tillgång eller handel med hävstång
11 betalningsmetoder, inklusive PayPal
Öppna mitt konto