Home > The Value Investor v.17 ”rEVOlution”

The Value Investor v.17 ”rEVOlution”

Evolution lämnade en kioskvältande rapport igår morse. Rapporten slog i vanlig ordning analytikerkonsensus på alla punkter, men detta säger egentligen inte så mycket då analytikerna i princip utan undantag har underskattat EVO i alla år. Långt mer intressant är att marginalerna stärks i ökande takt, nu med otroliga 3-4 procentenheter sekventiellt, och de många kommentarerna från ledningen om hur man hanterar Corona.

Det är alltid lätt att säga i efterhand att man såg att något var på väg att hända, men jag kan inte påstå att denna rapport var någon större överraskning. Att döma av kursuppgången veckorna före så var det fler som gjorde det. Som jag diskuterade med en annan EVO-investerare i helgen verkade varje rimlig uppskattning av kostnads- och intäktsposterna inför denna rapport indikera fortsatt kraftigt stärkt marginal. Personalkostnaderna borde rimligen hållas nere av permitteringar m.m. i epidemins spår och övriga kostnader och avskrivningar borde heller inte öka alls lika mycket som intäkterna, vilket också skedde.

Jag hade dock trott på ytterligare ett par miljoner euro omsättning då spelarantal som man kan se i deras ”lobby” hos operatörerna visat väldigt snabb ökning men med nästan 9 % sekventiell omsättningsökning så är det förstås orimligt att klaga. Ökningen var i vanlig ordning störst i Asien med 160 % tillväxt mot Q1 2019 och 54 % i Nordamerika.

Det stora temat igår var som sagt marginalen. Medan omsättningen ökade med 45 % från första kvartalet 2019 så ökade EBITDA-resultatet med 79 %, rörelsemarginalen med 89 % och vinsten med hela 90 %. Detta gjorde att EBITDA-marginalen steg till 55,7 % från 52,7 % kvartalet innan, rörelsemarginalen landade på 49,6 % från 45,9 % i Q4 samt vinstmarginalen på närmast galna 47,1 % från 44,2 %.


En snabb sammanfattning är att EVO idag växer med nästan 50 % och nästan 50 % av intäkterna är ren vinst. Detta förekommer förstås inte i något bolag på OMXS30-listan dit EVO nu är på väg med stormsteg. Aktien stod mest stilla under dagen men detta påverkas förstås väldigt mycket av den starka uppgången den senaste månaden och även det utspel som ansvarig minister gjorde om att kraftigt begränsa svenska licensierade operatörers möjligheter att marknadsföra sig m.m. under epidemin. Det senare lite larvigt med tanke på att max 3 % av EVO:s omsättning är i Sverige idag.

Den stora frågan var som sagt Corona och precis som Netflix är Evolution perfekt positionerat för att inte bara klara krisen utan, hur illa det än låter, tjäna på den. Massor av operatörer har redan berättat hur ”dubbelwammyn” att folk sitter hemma sysslolösa och att i princip alla sportspel är borta på obestämd framtid. Ledningen var mycket tydliga med att detta givit effekt men också att denna effekt kommer att mycket större i andra kvartalet eftersom det var bara de två sista veckorna i första kvartalet som påverkades.

Tillväxten mätt i antal avgjorda spel (bet spots) ökade kraftigt och det är uppenbart att det är game shows som är den stora drivkraften. Dessa spel ger mycket aktivitet men också lite lägre resultat per spel då insatserna är klart lägre än snittet hos EVO. En utdragen lägre aktivitet i studion i Tiblisi skulle sannolikt öka denna tendens då många blackjackspel som har rätt höga insatser generellt sker där. Samtidigt finns det goda chanser till extra skjuts av de tolv spel man lanserar i år, varav bara en tredjedel släppts hittills. Det senaste, Mega Ball, med bingotema har precis släppts och att döma av spelarantalet hittills har det tagits emot mycket väl.

Stängningens i Georgien påverkan tonades ned och man hoppas att snart få tillstånd av myndigheterna att öppna för fler än det lilla antal bord man hittills fått OK för. Vad gäller studior var kanske den stora nyheten att man planerar att öppna en eller två ytterligare europeiska studior i paritet med den på Malta. Säkerligen är det inte bara expansion utan även ökad driftsäkerhet som man önskar. Väldigt glädjande för oss aktieägare är att man nu arbetar med myndigheterna för att kunna bygga en studio i Michigan som har legaliserat onlinecasino i vinter.

Studion i Pennsylvania är försenad pga epidemin men tjänsterna ligger ute har jag sett på nätet. Det finns för övrigt ett stort tryck just nu i USA för att tillåta onlinecasino när alla fysiska casinon ligger nere och ledningen sade att man generellt har mött ökat intresse från casinobolag av alla slag som börjat se livecasino mycket mer som en möjlighet och ett komplement istället för ett hot mot den egna verksamheten.

Utdelningförslaget på 42 cent ligger kvar även om stämman måst flyttas till juni. Jag tror på fortsatt fin utveckling för EVO och att tillväxten kommer att öka betydligt under detta kvartal, i Coronans spår, som vi säger nuförtiden.

Taggar:
Begränsat specialerbjudande - 0% Provision & 0% Stämpelskatt på ALLA Lager!
Prisbelönad plattform - köp fysisk tillgång eller handel med hävstång
11 betalningsmetoder, inklusive PayPal
Öppna mitt konto