Home > The Value Investor v.45 Rapportspecial 2

The Value Investor v.45 Rapportspecial 2

De sista bolag jag har rekommenderat här har i och med denna vecka rapporterat och det är dags för andra och sista delen av mina rapportkommentarer (läs den första om Evolution Gaming, Netflix och Hernö Gin här).

Catena Media är mitt nästa största innehav idag efter EVO och deras rapport i tisdags morse var på många sätt rolig läsning för ägarna. Omsättningen steg med 60 % mot fjolåret och vinsten per aktie ökade med 50 %. EBITDA och inte minst EBITDA-marginalen är ju alltid i fokus för Catena eftersom deras 2020-mål är att uppnå 100 MEUR i just EBITDA år 2020. Justerad för jämförelsestörande poster steg denna med 43 % till 13,6 MEUR vilket motsvarar en marginal på 49 %.

 

Den enda svaga siffran var nog att NDC (nya deponerande kunder som man slussat vidare till sina egna kunder) hade sjunkit något från kvartalet innan. Bolaget säger att detta beror på att det blev en extra skjuts under VM men antalet har ju ökat lite svagare på senare tid. Catena har också sedan en tid sagt att man fokuserar på att öka värdet, dvs kvaliteten, på sina NDC snarare än antalet.

Dock känns det kanske  inte riktit som ett sammanträffande att man väljer att flytta fokus från NDC när dess tillväxt visat tendenser till att avta. Det är nog inte omöjligt att vi kommer att se svag tillväxt eller t.o.m. stagnation framöver i antalet NDC, men om detta kompenseras mer än väl av ökad kvalitet så är det förstås inget problem.

Man måste också tänka på att skillnaden i vinst mellan förra rapporten och denna i viss mån beror på en medvind i värderingen av obligationslånet. Denna obligatoriska bokföringspost påverkar alltså resultatet kvartal till kvartal utan att påverka kassaflödet och stör därmed jämförelserna.

Fokus är alltmer på USA för Catena Media och denna rapport var inget undantag. Här finns en detaljerad genomgång av situationen för Catenas väldigt lovande verksamhet i USA idag. Jag tror att Catena kommer att utvecklas väldigt bra under 2019.

LeoVegas rapport i onsdags var verkligen ingen trevlig läsning däremot. Man missade egentligen på alla punkter och mest illavarslande är att omsättningen inte vill ta fart. Anledningen stavas Storbritannien som man ju köpte två bolag i under vårvintern. Dessa har drabbats av oron på den brittiska marknaden där myndigheterna har höjt kraven och sänkt skatterna. Man har förstås också varit tvungen att arbeta med att uppfylla alla krav på den nygamla svenska marknaden efter omregleringen den första januari nästa år.

 

Allt detta arbete är förstås bra då det stärker bolagets möjligheter att verka på en alltmer uppstyrd europeisk marknad och det saknas inte hoppfulla tecken i rapporten heller men det går inte att säga annat än att den var en besvikelse även för en marknad som tagit ut rejält mycket negativt i kursen på senare tid.

Jag har minskat i aktien sedan förra rapporten i två steg och minskade ytterligare efter onsdagens rapport. Jag tror det finns alla chanser att denna kurs är alldeles för låg men det finns också många osäkerhetsfaktorer. Fler än jag önskar. Hade LEO inte förvärvat bolagen så hade man haft en mer koncentrerad verksamhet och förstås klart mindre verksamhet i UK. En viktig osäkerhetsfaktor är utan tvekan den svenska marknaden när Svenska Spel och ATG kommer att börja med casinospel i alla former från start (båda bolagen har varit utan casino hittills men har stora kundregister). Jag behåller lite aktier och avvaktar utvecklingen.

Apple lämnade en urstark rapport den 1 november men den fick ett negativt mottagande dels av en rätt svag guidning inför det viktiga julkvartalet och dels för att man meddelade att man inte längre kommer att rapportera antalet sålda enheter för iPhone, iPad och Mac.

Den lägre guidningen är dock för att man har haft motvind med valutan när dollarn har stigit under en lägre tid och man har långt över hälften av omsättningen i utlandet. Att inte rapportera enhet är för att man anser det missvisande nu när man säljer inom ett stort prisomfång inom varje produktkategori, t.ex. iPhone, mot ett långt smalare tidigare vilket gör att det är de totala intäkterna för varje kategori som är mer intressant. Dessutom är det ingen annan tillverkare som avslöjar hur många enheter de säljer.

 

Vinsten ökade med otroliga 41 %, hjälpt av ökat genomsnittspris för iPhone och väldigt starka siffror för ”Services”, den verkliga tillväxtmotor i bolaget sedan ett par år nu. Som tidigare i år fick man förstås hjälp av den sänkta bolagsskatten i USA. Jag tror att Apple kommer att gå väldigt bra under det kommande året tack vare mycket starka uppdateringar av de viktigaste produkterna och fortsatt medvind för Services. Kan vara läge att öka för den långsiktige med andra ord.

 

Taggar:
Begränsat specialerbjudande - 0% Provision & 0% Stämpelskatt på ALLA Lager!
Prisbelönad plattform - köp fysisk tillgång eller handel med hävstång
11 betalningsmetoder, inklusive PayPal
Öppna mitt konto