Home > The Value Investor v.47 Catena Media rapporterar

The Value Investor v.47 Catena Media rapporterar

Vid en första anblick kan nog Catenas rapport som släpptes i måndags morse verka svag med överlag nedgångar sedan tredje kvartalet förra året. Intäkterna var end med 5 %, EBITDA föll med 15 % och EBITDA-marginalen hade gått ned från 48 % till 43 % osv. Jämförelsen med förra kvartalet blir dock lite roligare för aktieägarna då intäkterna under andra kvartalet sjönk med 9 %, EBITDA med hemska 21 % och marginalen landade på 42 %.

Om man vill vara positiv kan man alltså säga att VD:s ord i somras om att man ”laddar för en stark andra halva på året” är på väg att infrias men vill man vara negativ så kan man ju konstatera att de har en bit kvar. Jag tror trots allt att en rimlig tolkning är att man nu har börjat vända skutan. Inte minst intäktsutvecklingen (ovan) tyder på detta. Jag tyckte mig också skönja en ny optimism när jag träffade bolaget på Malta för sex veckor sedan.

Mest glädjande var utan tvekan att det ångar på bra i USA. Catena dominerar affiliatesmarknaden för spel och casino i landet och precis som för Kambi som är marknadsledande och Evolution Gaming som är enda livecasino-leverantör i USA har det gått snabbt framåt när man väl har etablerat sig på denna nya och potentiellt gigantiska marknad.

USA står nu för 17 % av intäkterna i bolaget och det blir alltmer tydligt att det är USA som är framtiden för Catena när de har denna dominans och runt 20 delstater kommer att ha någon form av onlinespel igång i vår, de allra flesta förstås enbart sportspel. Utvecklingen i de två stater som har kommit längst sedan domstolsutslaget för 18 månader sedan, New Jersey och Pennsylvania, är oerhört lovande för alla bolag med ständigt nya rekordsiffror. Något som förstås driver på utvecklingen i andra delstater.

Andra positiva tecken är de satsningar på de mest värdefulla tillgångarna, framförallt Askgamblers som hela tiden lanseras på nya språk och den tydliga nysatsningen på sport inför fotbolls-EM nästa år. På många sätt känns det som ett bolag som har lärt sig av den tidigare ledningens misstag att köpa för många nya tillgångar/företag och hur illa det kan gå om man inte följer Googles regler för relevant innehåll.

Man kan utan tvekan dra paralleller till andra bolag jag följer här på Tradingportalen. På samma sätt som LeoVegas idag, allt annat lika, hade värderats högre om de inte hade köpt de två bolagen i Storbritannien för snart två år sedan och Aspire Global vore högre värderat om de bara hade haft sin väldigt framgångsrika B2B-verksamhet så hade Catena-aktien idag stått högre om man huvudsakligen varit fokuserad på USA och inte ägt ett antal av de tillgångar man köpte för ett par år sedan.

Detta är ju ironiskt eftersom dessa tillgångar, liksom LEO:s och Aspires, har ett värde men investerare vill helst ha rena case som är lätta att förstås och där intäkter och lönsamhet stadigt ökar varje kvartal och inte ”skyms” av andra delar som inte alls levererar lika bra eller rent av går med förlust.

Det är snart tre år sedan jag började intressera mig för Catena Media. Då var företaget mycket mindre och USA var bara en avlägsen dröm för ledningen. Då var dock utvecklingen mycket stark och de flesta rapporter visade allt bättre siffror. Sedan dess har mycket vatten runnit under broarna, först gjorde man succé på börsen och kursen toppade över 150 kr efter domslutet i USA:s högsta domstol. Därefter har man drabbats av avhoppad VD och huvudägare samt de problem som blev kända i vintras som man alltså fortfarande håller på att hämta sig ifrån.

Jag tror dock som sagt att man är på rätt väg. Marknaden är dock fortfarande väldigt tveksam, aktien handlades upp rejält inför rapport men trots att man slog estimaten så blev det trångt vid utgången när många ville casha in och aktien föll sedan med 15 % för att sedan studsa upp och ned de följande dagarna. Skulle man leverera ett par rapporter till med liknande förbättringar som denna så kommer aktien med all sannolikhet att stiga betydligt. Om inte så lär resan nedåt fortsätta förstås.

Jag har ett litet innehav i bolaget.

Taggar:
Begränsat specialerbjudande - 0% Provision & 0% Stämpelskatt på ALLA Lager!
Prisbelönad plattform - köp fysisk tillgång eller handel med hävstång
11 betalningsmetoder, inklusive PayPal
Öppna mitt konto