Home > The Value Investor v.7 Spelrapportspecial

The Value Investor v.7 Spelrapportspecial

Efter att ha minst sagt kommit i onåd hos marknaden under andra halvan av 2018 var frågan hur spelbolagen skulle leverera när fjärde kvartalets rapporter kom in. Som jag ser det var marknadsreaktionen under dessa månader väldigt överdriven och påhejad av ett alltför stort fokus på den nya spelregleringen i Sverige. Naturligtvis fanns där osäkerhetsmoment men att mer eller mindre samtliga bolag skulle dras med ner oavsett deras exponering mot Sverige kändes inte vettigt.

Till exempel har Evolution Gaming bara ungefär en tjugondel av sin affär i Sverige. Därtill hade de 2018 tecknat nya avtal med både Svenska Spel och ATG,  båda förstås mycket stora spelare på den svenska marknaden. Att då känna rädsla för vad spelregleringen skulle göra mot företaget och uppenbarligen av detta skäl handla ner aktien med över 20 % var kanske inte helt rationellt. Även Catena Media har en ganska blygsam exponering mot Sverige men deras aktie gick trögt andra halvan 2018 och föll brutalt i januari på bland annat detta men även på en oro för att intäkterna skulle falla till följd av den ökade regleringen på deras viktiga marknad Storbritannien.

Upp till bevis med andra ord för de bolag som jag har skrivit om här på Trainingportalen skulle rapportera. Först ut var Catena Media. Rapporten var ingen rolig läsning för oss ägare. Intäkterna kom in lägre än i tredje kvartalet vilket var unikt för bolaget. Även marginalen pressades. Ledningen tycker jag dock gav trovärdiga förklaringar (läs mer här) och om man återvänder till tidigare tillväxt så kommer marginalen att följa med upp naturligt. Dock är detta något vi ägare måste hålla ögonen på, det finns inget skäl till fortsatt svajig tillväxt. Om man dock zoomar ut lite så ser man att även om kvartalen är mycket varierande så är tillväxten över tid stabil:

Kambi som jag skrev om nyligen och som jag tror på som en stor långsiktig vinnare på legaliseringen i USA levererade en mycket stabil rapport i förrgår. Då spelöverskottet (det överskott som operatörerna har på sina kunders spelare) som man delar på med operatörerna var väldigt högt Q4 207 var det väntat att omsättningen inte skulle stiga som brukligt, men +14 % var över förväntan och aktien rusade.

Det finns alltså en inneboende osäkerhet hur resultatet blir i det korta perspektivet för Kambi precis som för speloperatörer. Det går ju inte att veta om favoriterna kommer att vinna i viktiga fotbollsmatcher osv och därmed sänka spelöverskottet ett kvartal eller om de kommer att förlora oväntat och dra in pengar till både operatörer och Kambi. På längre sikt så utjämnas detta förstås och den siffra man ska hålla reda på är Kambi kunders sammanlagda omsättning, se nedan de ljusblåa staplarna. Trenden är rätt tydlig.

De siffror som i förrgår kväll presenterades av New Jerseys finansdepartement visade att intresset är mycket stort och växande för legalt sportspel liksom casinospel i USA:s första stat att legalisera både sportspel och onlinecasino och onlinesportspel. Trenden är också tydlig med nu över 80 % av sportspelen lagda online. Detta är förstås också mycket goda nyheter för Evolution Gaming som idag är ensamma om att erbjuda operatörerna live casino i USA och som rapporterade igår morse.

Evolutions  rapport var bättre än analytikestimaten på samtliga punkter. Omsättning: +38 %, EBITDA: +40 %, EBIT: +42 %, vinsten: +42 % och man höjer utdelningen med 33 % till 1,20 euro. Som om inte detta räckte så kommer man att starta ett aktieåterköpsprogram och man guidar starka 44-46 % EBITDA-marginal och i övrigt fina utsikter för 2019.

Det är mycket svårt att hitta några svagheter i EVO:s rapport, man har klarat att ta höga kostnader för de nya studiorna i Tiblisi och i New Jersey och därtill anställa och starta nya bord, nu 550, upp 10 % bara sedan Q3, och ändå nått sitt marginalmål för året. Ett otroligt starkt och snabbväxande företag, vilket syns i diagrammen nedan. Jag är övertygad om att aktiekursen kommer att reflektera detta faktum alltmer under 2019.

Detta är de tre spelbolag jag idag äger, men jag bevakar ett antal ytterligare och kommer att skriva om dem snart. Överlag tror jag den svenska börsen kommer att bli mer positiv till sektorn i år jämfört med 2018.

Taggar:

Anmäl dig till vårt exklusiva nyhetsbrev idag!

Skräddarsydda e-postmeddelanden

Ingen SPAM någonsin!

Alt mynt nyheter

Avprenumerera närsomhelst

Efter att du registrerat dig kan du också få tillfälliga specialerbjudanden från oss via e-post. Vi kommer aldrig att sälja eller distribuera dina uppgifter till tredje part. Se vår sekretesspolicy här.